Timon が Adobe Stock を使用してスマートフォン画面上にレンダリングしたスプーン曲げのロゴ
一部の企業は製品を開発しています。ポートフォリオを構築する人もいます。ミラノに本拠を置く Bending Spoons は、忘れ去られたデジタル ブランドを買い取り、AI、データ サイエンス、サブスクリプション主導の戦略で磨き上げ、第二の人生を与えるというビジネスを展開しています。
10 年以上前の創業以来、同社はテクノロジー業界で最も興味深いデジタル アグリゲーターの 1 つとなり、Vimeo、WeTransfer、Evernote、Eventbrite、そして最近では AOL などの有名企業を擁しています。 Bending Spoons は、次の派手なアプリを追いかけるのではなく、忠実なユーザー ベースを持つ有名なソフトウェア ビジネスが運営規律とより賢明な収益化を通じてはるかに大きな価値を生み出すことができると賭けています。
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現在、同社はこれまでで最大のマイルストーンに向けて準備を進めている。ベンディング・スプーンズは、7月1日にナスダック・グローバル・セレクト・マーケット（$NQGS）でティッカーシンボルBSPで価格が設定され、取引が開始される予定のIPOをターゲットにしている。約16億ドルを調達し、買収主導の独自の成長ストーリーを一般投資家に提示することを目指している。
IPO はまた、過去からの魅力的な爆発をもたらします。 AOL による買収を通じて、Bending Spoons はインターネットで最も象徴的な名前の 1 つを再び世間の注目を集めています。古い投資家は、AOL がドットコム ブームの絶頂期に、タイム ワーナーとの歴史的な (そして最終的には悲惨な) 1,830 億ドルの合併を主導した企業として覚えているかもしれません。 Time Warner から Verizon (VZ)、次に Apollo Global Management、そして最後に Bending Spoons に会社を変えた後、この象徴的なインターネット ブランドは再び公開市場に戻りつつあります。しかし今回は、同社の賭けの一環として、昨日のデジタル勝者が明日も利益を生み出すことができる。
これで7月1日の準備が整います。 BSP に注目している投資家にとって、これは単なるソフトウェア製品ではありません。これは、古いデジタルのお気に入りに新しいチャンスを与えることが本当に報われるかどうかを市場が見極めるチャンスです。一方、このリストは、特に人工知能がルールを書き換え、競争を激化させ続ける中、ウォール街が依然としてソフトウェアのIPOに意欲があるかどうかも明らかにするだろう。
スプーン曲げについて
2013 年に設立され、イタリアのミラノに本社を置く Bending Spoons は、典型的なソフトウェア会社とは異なります。次のバイラル アプリの開発に走る代わりに、彼女は確立されたデジタル ブランドに第 2 の行為を与えることを中心にビジネスを構築しました。同社は2014年以来、有名だが業績不振のソフトウェア事業を買収し、一時的な利益を求めて事業を売却するのではなく、長期的に維持してきた。
Bending Spoons は、AI、データ サイエンス、製品の改善、より鋭いサブスクリプション戦略を利用して、Vimeo、WeTransfer、Evernote、Eventbrite、AOL などのブランドから価値を引き出すことを目指しています。現在、同社の製品は合計で 10 億人を超える登録ユーザー、4 億人を超える月間アクティブ ユーザー、700 万人を超える月間有料加入者にサービスを提供しています。同社はリーンスタートアップスタイルのチームを運営しながら、グローバルな消費者向けプラットフォームを運営しており、収益のほとんどはサブスクリプションから得ています。
同社の買収戦略は急速な収益成長を促進する一方、負債も増加させており、今後のIPOは同社の長期ロールアップモデルが成功し続けるかどうかの試金石として注目されている。
Bending Spoons の最新財務状況のスナップショット
Bending Spoonsは勢いよく2026年を迎えた。 2026 年 3 月 31 日に終了した第 1 四半期の収益は、年間 2 倍以上の 6 億 130 万ドルとなり、前年比 (YOY) 132.2% 増加しました。粗利益は 146.7% 増加して 4 億 820 万ドルとなり、粗利益率は前年の 63.9% から 67.9% に増加しました。
Bending Spoons は営業ベースでも堅調な収益を維持し、20% の健全な営業利益率で 1 億 2,020 万ドルの営業利益を記録しました。純利益は 2,750 万ドルに達し、低調だった前四半期から顕著に好転し、同社の統合計画が引き続き成果を上げていることを示すもう 1 つの兆候です。
この業績は、2025 年の素晴らしい実績に基づいています。通年では、売上高が前年比 94.7% 増の 13 億 1000 万ドルとなり、粗利益は 99.9% 増の 8 億 5,730 万ドルとなり、粗利益率は 65.6% 増加しました。営業利益は、成長するポートフォリオの収益性の向上を反映して、2 億 7,790 万ドルと 2 倍以上に増加しました。
しかしながら、今年は完璧な年ではありませんでした。健全な営業利益にもかかわらず、Bending Spoons は 204,000 ドルの少額の純損失を報告しました。同社が株式公開の準備を進める中、投資家は、急成長を続ける同社の現金を生み出すソフトウェアポートフォリオが、高金利環境で長期にわたって債務を抱え続けるコストの上昇を上回り続けることができるかどうか疑問を抱く可能性が高い。
3月31日現在、Bedding Spongesは7億4,100万ドルの現金および現金同等物を保有しているが、負債総額44億ドルを含む総額59億ドルという巨額の負債も抱えている。プラス面としては、この事業は健全な現金を生み出し続け、過去 12 か月間で 3 億 4,100 万ドルのフリー キャッシュ フローを生み出し、設備投資に費やしたのはわずか 370 万ドルでした。
それでも、貸借対照表はさらに複雑な物語を伝えます。同社はマイナスの運転資本で第1四半期を終え、短期的な資金調達の必要性を強調し、IPOの収益が重要である理由を裏付けた。経営陣は新たな資本が負債削減に使用されることを示唆していないことに留意すべきである。むしろ投資家は、同社がIPO前の純レバレッジ約6倍を支えるのに十分な収益を今後も生み出し続けることができると賭けているが、金利が高止まりすればさらなる圧力にさらされる可能性がある戦略だ。
Bending Spoons はロールアップ戦略を継続できるでしょうか?
Bending Spoons は、確立されたデジタル ブランドを買収し、その運営を改善し、時間をかけて成長させるというシンプルなアイデアに基づいてビジネスを構築しました。しかし、新たな買収には資本が必要であり、これまで同社は事業拡大の資金を借金に大きく依存してきた。このアプローチは何年にもわたって急速な収益成長を実現するために機能してきたが、借入コストが高止まりした場合、同社のリスクがさらに高まることになる。
数字は物語の両面を浮き彫りにします。数十億ドルの負債にもかかわらず、Bending Spoons は一貫して約 20% の営業利益率を上げており、ポートフォリオを効果的に管理できることを証明しています。その戦略は、より多くのデジタル ビジネスを買収し、人工知能を使用して業務を合理化し、サブスクリプションの収益化を改善し、広告収入を拡大し、有機的に成長し続けることです。これらの野心は、大規模かつ拡大するデジタル市場によって支えられており、今後数年間で前向きな背景を提供するはずです。
それでも、投資家はリスクを無視すべきではありません。同社の買収の多くは成熟したレガシービジネスであり、ゼロから構築されたネイティブ AI プラットフォームとの競争に苦戦する可能性があります。それに加えて、サブスクリプション収入は引き続き非常に集中しており、2026 年の第 1 四半期には米国での売上が約 65% を占めており、集中リスクがさらに高まります。
貸借対照表もあります。年間利息支出がすでに数億ドルに達している場合、金利の上昇により借金はさらに高額になります。また、外国の民間発行体であるベンディング・スプーンズは、多くの米国上場同業他社よりも報告要件が少なく、投資家による同社の事業の可視性が低くなります。
結局のところ、BSP株を購入することは、今日のポートフォリオよりも、見落とされているデジタル資産を発見し、それらを首尾よく立て直し、上昇する負債コストを余裕で超える収益を生み出し続ける経営陣の能力に対する自信にかかっています。この高いレバレッジでは、配信に失敗した購入の余地はほとんどありません。
スプーン曲げに関する最後の考察
同社がナスダックの開場ベルを鳴らす準備を進める中、投資家たちは今日のAI主導の世界でファーストパーティの戦略が依然としてうまく機能するかどうかを検討している。
同社には、デジタル ビジネスを買収して統合する実証済みの能力、世界的に展開するポートフォリオ、サブスクリプションからの経常収益、規律ある運営モデルなど、いくつかの利点があります。一方、同社の戦略は、巨額の負債とますます複雑化するポートフォリオを管理しながら、一貫して買収を成功させることにかかっています。 AI は双方向にも対応します。これは製品を改善し、コストを削減し、利益を拡大する機会を提供しますが、Bending Spoons のソフトウェア資産の一部の関連性が簡単に低下する可能性があります。規制の監視、顧客の放棄、価格設定の圧力とレバレッジが加わると、エラーの余地は減少します。
7月1日はその試練の始まりであり、ウォール街は下降スパイラルがその勢いを維持できるかどうか注視することになるだろう。
発行日の時点で、Sristi Suman Jayaswal は、この記事で言及されているどの証券にも（直接的または間接的に）ポジションを持っていませんでした。この記事のすべての情報とデータは情報提供のみを目的としています。この記事は最初に公開されました Barchart.com
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