台湾からのビッグテックの静かな多角化がインテルの再建の究極の触媒となる

速読

• ハイパースケーラーは、CHIPS 法による 89 億ドルに加え、既にコミットされている NVIDIA とSoftBank への投資を裏付けとして、TSM に対する地政学的なヘッジとして INTC に資金を提供しています。

• Intel は年初来 257% 上昇していますが、本当の試練は、Google と NVIDIA の関係を大手 Intel 18A ファウンドリの顧客に変えることです。

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インテル (NASDAQ:INTC) および 台湾の半導体製造 (NYSE:TSM) は、どちらも 2026 年第 1 四半期の結果を発表しました。これは、世界で最も先進的なチップを誰がどこで製造しているのかという、同じ質問を反対側から組み立てたものです。 TSMC は引き続きシリコン AI のエンジンです。インテルは、ハイパースケーラーが密かに資金を提供している西側の代替企業だ。地理は数字よりも重要です。

ファウンドリーはインテルの引き上げに賭ける。 AI ウェーハには TSMC が付いています。

インテルの第 1 四半期の非 GAAP ベースの EPS は 0.29 ドル、売上高は 135 億 8,000 万ドルで、データセンターと AI は前年比 22% 増加、ファウンドリーは前年比 16% 増加しました。 CEO の Lip-Bu Tan 氏は、「人工知能の次の波は、インテリジェンスをエンドユーザーに近づけるでしょう…この変化により、インテルの CPU とインテルが提供する高度なパッケージング製品の必要性が大幅に高まります。」と述べました。モービルアイの事業再編に関連した40億7000万ドルの費用がGAAP決算を赤字に押し上げた。

TSMCの四半期はもっときれいだった。第 1 四半期の収益は前年同期比 21.4% 増の 1 兆 1,341 億台湾ドルに達し、純利益は 43.82% 増の 5,724 億 8 千万台湾ドルとなりました。粗利益は 66.2% に達し、これはインテルが今日比較できる収益性プロファイルです。 4 月の月次収益は前年比 17.5% 増加し、加速された AI スライスに対する需要が裏付けられました。

欧米の補助金と台湾の補助金の比較

Intel のファウンドリ ロードマップは、政治的に孤立した米国の製造拠点を支えています。CHIPS 法の資金調達で 89 億ドル、NVIDIA 株への 50 億ドルの投資、ソフトバンクからの 20 億ドル、アリゾナ州の Fab 52 での Intel 18A の生産が予定されています。 Xeon 6 は、NVIDIA の DGX Rubin NVL8 システムのホスト プロセッサとして選択されました。 IntelはSpaceX、xAI、TeslaとともにTerafabプロジェクトに参加した。ハイパースケーラーは、高度なチップ製造の 90% 以上を孤立した島に依存することは持続不可能な運用リスクであることを理解しています。

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TSMCはアリゾナ州、日本、ドイツの有名ブランドで多角化を進めており、アリゾナ州の税額控除率は25％から35％に引き上げられた。顧客の集中は注目に値し、上位 10 社の顧客が債務者の 84% を占めています。最先端の研究のほとんどは新竹に残っています。

次のテストは、Intel 18A クライアントが勝つかどうかです。

経営陣がインテル 14A 認定を決定する前に、インテルが Google との ASIC 提携および NVIDIA ウェーハとの関係を 18A ファウンドリ名の顧客に転換するかどうかに注目してください。 TSMC にとっては、アリゾナでの拡張がさらなる投資を吸収する一方で、2D トランジスタと CoPoS パッケージングのロードマップが予定通りに進むかどうかに注目です。インテルは第 2 四半期の収益が 138 億～148 億ドル、非 GAAP ベースの EPS が 0.20 ドルだったので、ヘッドラインよりもマージンの軌跡の方が重要です。

インテルが非対称反転を提供する理由

インテルは、リストラのノイズやCFOが株価を109.82ドルに引き下げたとしても、構造再編へのエクスポージャーを求めている投資家にぴったりだ。株価は年初来で256.78%上昇しているため、簡単に儲かるものはなくなったが、鋳造工場にはまだ何年もかかる。 TSMC はあらゆる営業指標で依然として優れた企業であり、46.5% の利益率がそれを証明しています。 TSMCは高品質の化合物を好む投資家にアピールする可能性がある 中国と台湾の間の緊張が大幅に冷えれば、TSMCに対する状況はさらに強まるだろう。それまでは、インテルの政治的孤立が、市場が依然として織り込んでいる優位性となる。

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